Lettre N°28 - Avril 2018

La volatilité est de retour !

Le brusque regain de volatilité sur les marchés d’actions a pris par surprise de nombreux investisseurs, forcés d’admettre que le régime de faible volatilité qui avait prédominé tout au long de l’année 2017 a sûrement pris fin. Ce retour d’une volatilité accrue devrait pousser les intervenants de marché à revoir leur tolérance au risque et pourrait avoir un impact sur les stratégies d’allocation d’actifs. Une chose est claire : l’environnement a changé. La volatilité est de retour en 2018.

Cependant une hausse de celle-ci n’est pas incompatible avec une tendance boursière haussière. L’exemple américain de la deuxième moitié des années 90 le montre. Beaucoup d’observateurs soulignent que les fondamentaux actuels restent solides pour les actifs risqués avec une reprise économique vigoureuse et une croissance soutenue des résultats d’entreprises. Les stratégies de Goldman Sachs observent ainsi que leur indicateur d’appétit pour le risque demeure élevé. Les discussions qu’ils ont eues avec des investisseurs ont montré que ces derniers n’étaient pas inquiets de l’émergence d’un marché baissier et qu’ils envisageaient d’ajouter du risque dans leur portefeuille.

Le risque protectionniste a refait surface avec fracas ces dernières semaines, suite à l’annonce de Donald Trump concernant la taxation des importations d’acier et d’aluminium, ainsi qu’un panier de biens chinois (dont la liste n’est pas encore établie et avec de surcroît une ambiguïté sur les montants). Les marchés d’actions ont reculé dans un bel ensemble, constituant une prime de risque liée à cette incertitude. Enfin, la politique de Washington est devenue peu lisible. Mais, on peut se demander si dans ce conflit, la technique de Donald Trump ne consiste pas à dramatiser le contexte dans un premier temps (ce qui aura animé les marchés récemment) pour obtenir un meilleur accord que celui qui aurait été obtenu sans engagement d’un rapport de force.

Ainsi, l’objectif de la Maison Blanche n’est peut-être pas d’obtenir plus de protectionnisme mais moins. Il reste toutefois à s’en assurer complètement et surtout à s’assurer que cette politique à haut risque n’échoue pas dans son exécution. Toute négociation aux enjeux majeurs étant longue et sinueuse, Edmond de Rothschild ne s’attend pas à un dégonflement rapide de la prime de risque. Mais il prend acte du fait que les marchés intègrent désormais un risque de protectionnisme et que les derniers développements laissent à penser que le pire est loin d’être certain. De bonnes surprises sont même possibles. Le risque est donc désormais plus symétrique. Dans ce contexte, Edmond de Rothschild maintient sa politique d’investissement, surpondérant les actions (Eurozone et Japon) au détriment des obligations.

L’Eurozone et le Japon présentent les caractéristiques d’être en milieu de cycle et d’avoir un potentiel d’augmentation des marges qui doperait la croissance bénéficiaire. Les banques centrales sont toujours très accommodantes et les valorisations plutôt attractives par rapport aux Etats-Unis. Concernant les marchés obligataires, Edmond de Rothschild reste globalement sous-pondéré, sans crainte particulière.

Tout le monde en parle…

Dans quels cas un enfant peut-il être déshérité ?

Si la dernière résidence habituelle d’une personne française est située à l’étranger, dans un pays où la réserve héréditaire n’est pas reconnue, et que cette personne a décidé de léguer son patrimoine à une tierce personne sans tenir compte de ses propres enfants, la loi du pays concerné prime par rapport à la loi française et les enfants concernés ne disposent en principe d’aucun recours contre cette décision, y compris pour les biens situés en France.

Les indices boursiers et tendance par rapport au précédent trimestre :

Au 29/03/2018 % depuis 01/01/2018

- CAC 40 : 5167,30 - 2,73%

- EURO STOXX : 3361,50 - 4,07%

- DOW JONES : 22 719,22 -2,49%

- NIKKEI : 21 159,08 -7,05%

Les taux d’intérêts :

- EURIBOR 3 MOIS : - 0,328 %

- EURIBOR 1 MOIS : - 0,379 %

- OAT tec 10 ANS : + 0,71 %

A savoir :

Calendrier des déclarations d’impôts 2018

17 mai : Date limite de déclaration de revenus papier (avec le formulaire 2042 et ses annexes le cas échéant y compris le formulaire 2042 IFI et ses annexes pour l'impôt sur la fortune immobilière) pour les résidents fiscaux français et les non-résidents.

22 mai : Date limite de déclaration en ligne (Internet, appli mobile) dans la zone 1, correspondant aux départements 1 (Ain) à 19 (Corrèze) et pour les résidents étrangers, déclaration d'IFI incluse.

29 mai : Date limite de déclaration en ligne (Internet, appli mobile) dans les départements 2A (Corse-du-Sud) à 49 (Maine-et-Loire), déclaration d'IFI incluse.

5 juin : Date limite de déclaration en ligne (Internet, appli mobile) dans les départements 50 (Manche) à 976 (Mayotte), déclaration d'IFI incluse.

Défiscalisation : FIP et FCPI, ce qui va changer en 2018.

En 2018, la réduction d’IFI disparaît purement et simplement. Seule perdure la réduction d’impôt sur le revenu. En compensation, et à titre de transition, le taux de l’avantage fiscal sera porté de 18 à 25%, si le fonds investit à 100%, pour les versements effectués entre une date qui sera fixé par décret et le 31.12.2018